旅（lǚ）游产业是云南省（shěng）的核（hé）心支柱产业，旅游兴，云南（nán）兴！新（xīn）冠肺炎疫情的三（sān）年的蔓延极大冲击了全国（guó）旅游市场，云南的（de）旅游经（jīng）济哀鸿遍野。然而，自2022年7月份开（kāi）始，疫（yì）情防控（kòng）政（zhèng）策给了旅游一丝曙光，半个（gè）中国的人群（qún）涌向云南。

       九游官方网页版和麦肯咨（zī）询作为云（yún）南省（shěng）专业的旅游策划研究中心（xīn），我们给予旅游极大的关注。前（qián）几天（tiān）我们（men）介绍了全（quán）球顶级投资大师的（de）A股投资模式，关注（zhù）到丽（lì）江（jiāng）股份（fèn）（丽江玉龙旅游股份有限公司）和云南白（bái）药并列大师推荐榜单（dān）第一。作（zuò）为云（yún）南的（de）第一家（jiā）旅游上市企业，丽江股份近20年的发展，让我们看到（dào）了（le）一部丽江（jiāng）股份（fèn）发展的兴衰史，就是一部（bù）丽（lì）江城市变迁的矛盾史，更是一部云南（nán）旅（lǚ）游产（chǎn）业的周期史。

一、丽江旅（lǚ）游的兴

1.一（yī）枝独秀

       丽江是全国（guó）五大（dà）旅游目的地（北京、西安、厦门、桂林、丽江）之一（yī），拥有世界（jiè）文（wén）化（huà）遗（yí）产（chǎn）丽江古城、世界自（zì）然遗产三江（jiāng）并流、世界（jiè）记忆遗产纳西（xī）族东巴古籍文献三大世（shì）界遗产。丽（lì）江（jiāng）旅（lǚ）游资源极其丰富且禀赋极高， 2011-2019年旅游（yóu）收入居全省第二，第一是省会昆明市；2020-2021年疫（yì）情影响旅游排名有所（suǒ）下降，居（jū）云南省第三。丽江股份是丽江地区（qū）最早从事旅游业开发和经（jīng）营的企业,滇西北（běi）唯一的A股上市公司（sī）。丽（lì）江股（gǔ）份的客源几乎覆盖丽（lì）江市核心旅游资源——全国（guó）首（shǒu）批5A级景区丽江（jiāng）玉龙（lóng）雪山的（de）入山游客，提供雪山索道+景（jǐng）区演艺两大（dà）刚性且高利润产（chǎn）品（pǐn），实现公司（sī）的高速发展。

       丽江股份营收增速围绕丽江市GDP增速（sù）上（shàng）下（xià）波动，2004年（上市年（nián））和2010年实现（xiàn）大幅度增长（zhǎng），对GDP做出重要（yào）贡献。同时，丽江本身招牌过硬，大（dà）量游客慕名而来（lái），也为丽江股份创收。疫情（qíng）前丽江股（gǔ）份营收的变化（huà）趋势（shì）和（hé）丽（lì）江市（shì）GDP相似，丽江股份的发展也依托（tuō）于丽江（jiāng）本身的（de）经（jīng）济（jì）发展。抛开疫（yì）情这两年，丽江接待游客量每年增加500万人次左右，2019年同比增加约700多（duō）万人次；人均消（xiāo）费也在（zài）全（quán）省排名第二，而这是丽江股（gǔ）份与丽江城市发（fā）展（zhǎn）相辅相成的结果（guǒ）。

2.盈利强劲

       回顾丽江股份20年的营业情况（kuàng）发现，营（yíng）业收（shōu）入和净利润2009-2019年总体大（dà）幅增长，收（shōu）入2015年达到峰值7.86亿，净利润2016年达到峰值（zhí）2.55亿。这幅营收利润图充分体现了公司盈利能力（lì）极强，经（jīng）麦（mài）肯咨询统（tǒng）计，丽江股（gǔ）份2009-2019年的年均销售净利率（29%）在中国旅游板块39家上（shàng）市公司排名（míng）第三，远超行（háng）业中位8%。而云南旅游（yóu）（云南旅游（yóu）股份（fèn）有限公司，华侨城云南集（jí）团旗下）仅（jǐn）为9%。

3.产品创新

      丽江股份发展至（zhì）今依（yī）托于（yú）三条（tiáo）索（suǒ）道（dào）和原生态大（dà）型实景演出《印（yìn）象·丽江（jiāng）》。冰川公园索道（dào）始建于1996年，建（jiàn）成了（le）当时亚洲海（hǎi）拔最（zuì）高的索道，经过（guò）12年多的运行，老索道已（yǐ）经满（mǎn）足不了丽江旅游（yóu）业快（kuài）速发展的需（xū）要，于2010年进行（háng）了改扩建，索道（dào）全（quán）长2883米，垂直高差1150米，下部（bù）站海拔（bá）3356米，上部站海拔（bá）4506米。索道引进意大利LEITNER公（gōng）司（sī）先进的技术和（hé）设备，为单线循环脱挂式抱索器8人座豪华吊厢索道。云（yún）杉坪索道始建于（yú）1994年，建立了当（dāng）时丽江（jiāng）第一条（tiáo）索道，经过（guò）长达13年的运行，于2007年进行（háng）了改（gǎi）扩（kuò）建，于2008年3月（yuè）7日正式重新对外开放。牦牛坪索道（dào）始建于（yú）1999年3月，至今（jīn）安（ān）全营运13年。

      《印象·丽江》由（yóu）中国最具（jù）影（yǐng）响（xiǎng）力的导演（yǎn）张艺谋携手（shǒu）王潮歌、樊跃共同（tóng）执导（dǎo），历时１年多（duō）时间（jiān），经上（shàng）百次修改（gǎi）完成。演出剧场（chǎng）位于海拔3050米世上最高的实景演出场地玉龙（lóng）雪山景区（qū）甘海子，是目（mù）前唯一一部在（zài）白（bái）天进行的实景演出（chū）。

二、丽江（jiāng）旅（lǚ）游（yóu）的衰（shuāi）

1.小（xiǎo）富（fù）即安（ān），坐（zuò）失良机

       回顾丽江股份的（de）发展史（shǐ），守牢玉（yù）龙雪山就过（guò）上了（le）富足的日子，而忽略了向外扩张。就拿丽江本土来（lái）说，玉龙雪山是一张王牌，丽江古城也（yě）是一张王（wáng）牌，可丽江股份却没有组个王炸。丽江（jiāng）古城（chéng）的核心（xīn）产品是民宿和酒吧（ba），丽江股份也做酒店，但做的是高端商务酒店，背离游（yóu）客（kè）去丽（lì）江（jiāng）古城（chéng）的民（mín）宿情（qíng）怀。对（duì）比（bǐ）丽江市旅游业的人均消费，丽江股份（fèn）的人均消费较低，“画地为牢”，错失发展机会，守着玉（yù）龙（lóng）雪山（shān），难带来（lái）增量。门票价（jià）格下（xià）调是（shì）行业趋（qū）势（shì），演艺业务竞争也日趋激（jī）烈，想过富足（zú）的小日子，也注定慢慢丧失市场地位。

2.靠天吃（chī）饭，模式（shì）单（dān）一

       丽（lì）江股（gǔ）份的业务布（bù）局变化如下，2009年前主（zhǔ）要是索道运输（营收（shōu）占比90%以上）和汽车运输；2009年开始布局酒店运营，2010年酒店（diàn）经营达（dá）到（dào）营收40%，2011年印象演出强势加入，2011-2014年印象（xiàng）演出（chū）和索道运输成为两大主要收入（rù）来源（yuán），2015年（nián）及以后（hòu）索（suǒ）道运（yùn）输逐渐与其他产（chǎn）业拉开差距，成为丽江股（gǔ）份的第一大收入来源。根据（jù）公（gōng）司（sī）披露的（de）最新预测报告，2022年上（shàng）半年归属于上市公司股东的净（jìng）利润由盈转（zhuǎn）亏，预估亏（kuī）损（sǔn）4800 万元—5700 万元，而其主要原因（yīn）是（shì）公司三条索（suǒ）道共计接待游客（kè） 51.45 万人次,同比下降 61.70%，超高毛利率的索道运输业务，受疫（yì）情（qíng）影响，也（yě）无（wú）法扭（niǔ）转乾坤。究其原因（yīn），也是在于该（gāi）突破时没（méi）有（yǒu）突破，危机来（lái）了（le）就无法应对。在旅游行业消费（fèi）趋势升级的时代，丽江股份没（méi）有预（yù）先（xiān）布局云南的特色产品（pǐn），在市场竞争中逐步落伍；丽江（jiāng）股份（fèn）业务布（bù）局单一，集中在景区的“行”和“娱（yú）”，其他要素延伸不够，这种靠天吃饭的（de）特征，注定受不可抗因素的颠（diān）覆（fù）性影（yǐng）响。

3. 机制（zhì）落后，团队（duì）老化（huà）

       丽江股份的核心高（gāo）管大多是从公司上市以后一直任职，任职时间（jiān）普遍超过（guò）10年，鲜有新鲜血液注入，我们不可否认高管们的才能和稳定（dìng），但新鲜血液也是一个公司发展的必需（xū）品。此外，丽江股份高管薪酬在行业内较低且未差（chà）异化，虽然钱不是衡量（liàng）动力的（de）唯一（yī）因素，但如此的薪酬（chóu）方案，可想而知（zhī），员工的积极性和动（dòng）力肯定有（yǒu）所欠缺。

       云南旅（lǚ）游的发展可以概括为五个（gè）阶段（duàn）（下图），九游官方网页版和麦肯咨询（xún）认为，丽江股（gǔ）份的发（fā）展对应（yīng）着五（wǔ）个阶段（duàn）的起伏兴衰，分别（bié）是资源（yuán）为王时代的创（chuàng）建者，渠道（dào）引领时代的创新者，购物主导（dǎo）时（shí）代的落（luò）伍者（zhě），资本驱动时（shí）代的（de）落后者，产业（yè）融合（hé）阶段的落寞者。